2025年，預計全球?qū)岵牧鲜袌隹臻g將達到268億元

根據(jù)中信證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，預計2025年全球?qū)岵牧鲜袌隹臻g將達到268億元。預計數(shù)據(jù)主要包括AI、5G、消費電子、新能源汽車領(lǐng)域：

（1）AI 算力缺口加速數(shù)據(jù)中心建設(shè)，料將帶動導熱材料的需求。數(shù)據(jù)中心的運行會 產(chǎn)生大量的熱量，需要使用高效的散熱系統(tǒng)來保證其正常運行。假設(shè)單位耗電量下的數(shù)據(jù) 中心與個人電腦（PC）中的導熱材料價值量相似，則數(shù)據(jù)中心導熱材料價值量約為 14 萬 元/架。未來隨著 AI 等領(lǐng)域的發(fā)展將會持續(xù)刺激數(shù)據(jù)量的增長，進而推動數(shù)據(jù)中心建設(shè)， 因此我們預計未來數(shù)據(jù)中心新建數(shù)量仍能維持雙位數(shù)增長，2023-2025 年對應(yīng)導熱材料市 場規(guī)模為 4.1、5.5、7.1 億元。

（2）5G 基站的持續(xù)建設(shè)會為導熱材料的增長帶來持續(xù)的需求。目前我國的 5G 建設(shè) 速度較快，居于全球領(lǐng)先地位。根據(jù)工信部《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》及《通 信業(yè)統(tǒng)計公報》，2022 年每萬人擁有 5G 基站數(shù)為 16.4，距離 2025 年每萬人擁有 5G 基站數(shù)達到 26 個的目標存在一定差距，因此未來預計我國還需追加建設(shè)大量 5G 基站。同時 未來全球 5G 基站的建設(shè)會提升導熱材料的需求。根據(jù)工信部《通信業(yè)統(tǒng)計公報》披露的 我國歷年基站新建設(shè)數(shù)量以及其中提及的全球約 60%5G 基站分布于我國，我們預測 2023-2025 年全球 5G 基站建設(shè)數(shù)量分別為 185、213、223 萬座。根據(jù)我國臺灣地區(qū)電氣 電子工業(yè)同業(yè)公會調(diào)研結(jié)果，5G 基站散熱材料價值量約為 2000 元/臺，對應(yīng)基站導熱材 料全球市場規(guī)模為 37、43、45 億元。

（3）消費電子技術(shù)迭代、性能提升帶動高端導熱材料需求及單機導熱材料價格上升。考慮到 5G 在手機領(lǐng)域的滲透率已經(jīng)接近 50%，后續(xù)滲透率提升速度或會逐步放緩，我們 預計 2023-2025 年，5G 手機的滲透率為 54.4%/59.4%/64.4%。由于 5G 手機會帶來更大 的發(fā)熱量，對于熱管理提出更高的要求，帶動單機所需要的導熱材料價值不斷上升。我們 預計智能手機中石墨烯膜和 VC 等高端導熱材料的滲透率將不斷上升，我們假設(shè) VC、石 墨烯膜滲透率為 25%/30%/35%和 10%/15%/20%；PC 中的 VC 滲透率為 2.0%/3.0%/4.0%。此外，我們認為隨著熱管、石墨烯的散熱材料技術(shù)成熟度的不斷提升，平均單機價值量會 逐步下降。綜合考慮下，我們預測 2023/24/25 年消費電子導熱材料市場 規(guī)模將達到 135、143、152 億。

（4）新能源汽車滲透率上升，帶動汽車導熱材料市場規(guī)模的提升。當前汽車導熱材料市場規(guī)模的提升來源于新能源汽車滲透率的上升。基于我們調(diào)研，我們對新能源汽車中 動力電池、電機/電控以及燃油車 ECM 系統(tǒng)中的導熱材料的單車需求用量做出如下假設(shè)。根據(jù)中信證券研究部新能源汽車行業(yè)電驅(qū)動行業(yè)系列專題《聚焦 3000 億市場， 技術(shù)迭代推動降本增效》（外發(fā)日期：2023 年 03 月 08 日），我們預計 2023-2025 年全球 新能源車滲透率為 16.7%/20.7%/24.7%。在此基礎(chǔ)上，對應(yīng)汽車導熱材料的市場規(guī)模將達到 46/55/64 億元。

導熱材料分類繁多。目前廣泛應(yīng)用的導熱材料有合成石墨材料、均熱板（VC）、導熱填隙材料、導熱凝膠、導熱硅脂、相變材料等。因此與之相關(guān)的企業(yè)也將有廣闊的發(fā)展空間。

來源 | 中信證券，王喆、李鴻釗，不代表我司觀點。