新安第一季度量價齊升_2018有機硅景氣持續全年業績大爆發

　　新安于4月26日晚發布2018年一季度業績公告，2018Q1實現營收26.64億，同比增長43.72%；實現歸母凈利潤2.59億，同比增長315.50%。同時公司預計2018年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤將大幅增長。

　　Q1量價齊升，業績大增

　　公司2018年Q1公司利潤暴增3倍以上，主要是主導產品有機硅、草甘膦產品量價齊升：銷量方面，2018Q1草甘膦原藥產量為2.16萬噸，同比增長57.8%；有機硅則在去年4季度搬遷技改完畢產能增加6萬噸致34萬噸（單體）；價格方面，2018Q1有機硅DMC均價為24276元/噸，同比大增60.43%，草甘膦價格為24387元/噸，同比增長14.68%。公司整體毛利率實現22.05%，同比提升7.54個百分點。

　　三費方面，銷售、管理、財務費用率分別為2.98%、6.99%、1.11%，同比分別變化-0.32、-1.22、0.05個百分點。

　　有機硅18年無新增產能下，景氣料將持續

　　近期而言，4月份金嶺、興發陸續檢修，行業整體庫存持續處于低位；需求方面，內外需持續旺盛，2018年1-2月份出口量累計達到4.1萬噸，同比增長59%；表觀消費量為16.6萬噸，同比增長19%，5月份旺季持續，供不應求局面持續，價格料將穩中上漲。

　　長遠而言，縱觀2018年，我們認為有機硅供給端在歷經五年行業重塑之后企業縮減至12家，CR5市占率提高到55%，而2018年行業無新增產能；需求端，內需有韌性，滯后端有支撐；外需保持旺盛；有機硅景氣料將貫穿全年，公司有機硅權益產能14.5萬噸，價格每上漲1000元/噸，凈利潤增厚0.9億。

　　草甘膦價格淡旺季雖有波動，但行業整合盈利中樞提高

　　草甘膦價格在2016年下半年景氣開漲之后，雖然后續有淡旺季影響導致價格有所波動，但是2016（1.66萬/噸）、2017（2.14萬/噸）、2018年（至今均價2.56萬/噸）價格中樞在穩步提高，主要是：一方面，草甘膦經過行業整合，生產企業僅剩10家；另一方面，農藥行業整體迎來長周期景氣復蘇；而且公司具備草甘膦原藥和制劑，一體化優勢進一步提高盈利中樞。

　　傳化入主管理層，進入全新發展期

　　2016年傳化入主公司管理層后，歷史遺留問題基本解決完，公司迎全新發展期，未來打造有機硅全產業鏈龍頭+農藥品種多元化發展+農資綜合服務平臺。

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